赛事缺少资本关注？100年前，温网就用这个方式融资了！

2022年7月11日

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（全文约2075字，预计阅读时间5分钟）

本文整理自2022年6月20日《5分钟全球赛事观察》会员音频——《从“温网债券”开始，了解体育融资的新方法》

作者：邱志伟

刚刚结束的网球四大满贯赛事之一——温布尔顿网球赛与往届一样，带给我们很多激动人心的对决、动人的故事和感人的瞬间。在中央球场的百年庆典、中国女将的出色表现、纳达尔的遗憾伤退、德约获得21冠等大消息中，有一条有意思的新闻可能并未引起国人的注意，那就是温布尔登网球赛的经营机构——全英草地网球俱乐部在今年的比赛前发行了新一期的温网债券（Debentures）。

相信“体育债券”对中国的大多数体育人来说都是个非常新鲜的事物，今天咱们就专门来聊聊它。

什么是“体育债券”

“体育债券”这个术语源自于“债券”这个金融概念。在体育界，体育债券一般被定义为由发放债券的公司盖章的贷款协议证书，它承诺债券持有人在债券到期后，根据债券中说明的利率获得本金以及固定的利息回报。

为了让体育债券对潜在购买者更具有吸引力，发行债券的体育组织还常常在体育债券中额外包含一些附属利益，比如热门比赛的门票，或者贵宾独享的款待服务或特殊体验等等。

（图源：温网官网）

温网债券的“玩法”让人大开眼界

以温网为例，全英草地网球俱乐部本期将发行8000张债券，每张债券价值为8万英镑。他们发行这期债券的目的，是筹集超过2亿英镑资金，投入到温布尔登网球场的扩建以及第一球场的顶棚修缮。要知道，温网经营方去年刚花了6500万英镑购买了温网场地边上的一块高尔夫球场，用于扩建温网的比赛设施，所以他们需要尽快融资来启动扩建项目。

购买温网债券的人不仅是进行了一笔有良好固定收益的投资，更重要的是还拿到了一本厚厚的、涵盖未来5年温网赛事的球票。球票本里有温网赛事期间中央球场每天的球票，持有者也可以选择温网赛事前10天里的第一球场的球票。

（图源：温网官网）

和普通的温网球票不同，债券持有者手中的球票还可以公开拍卖。你可以卖给全英草地网球俱乐部，他们长期以850英镑（普通比赛）到3400英镑（比如男单决赛）的价格从债券持有者手中赎回球票。你也可以卖给一些体育旅游或体育接待公司，他们开出的价格更高。作为债券持有者，仅仅靠出售温网债券附赠的所有球票，就可以赚到17000英镑到19000英镑！

当然，很多温网债券的购买者本身就是网球球迷，他们会自己来使用这些宝贵的球票。全英草地网球俱乐部主席布鲁克认为，大多数温网债券的买家不是为了投资，而是为了一次性拿到未来5年的温网球票。更何况除了门票，温网债券的拥有者还可以享受到主办方特别提供的各种VIP福利，比如贵宾停车车位、VIP包厢、高档餐饮和款待服务等等。

(优雅的餐厅，图源：温网官网)

从投资的角度看，温网债券由于可以自由流通，在二级市场上，2014年发行的价值5万英镑的温网债券，现在可以卖到11.2万英镑！即使抛开债券附赠的门票，仅从投资的角度分析，温网债券本身就是一种具有高保值作用的投资资产。根据历史数据，温网债券给投资者带来的回报超过了市场上的其他主流投资方式。如果2014年把5万英镑投入英国股市，根据富时100指数的平均情况计算，2019年可以拿回6.8万英镑。如果2014年投资5万英镑购买黄金，5年后卖出的话可以得到6.3万英镑。

这么一比，显然温网债券有高得多的投资回报率，也难怪这一期的债券价格相对于2014年发行的上一期债券上涨了60%，从每张5万英镑涨到了8万英镑。

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体育债券融资在英国早已蔚然成风

实际上，温网债券已经有了百年历史，第一次发行刚好是一个世纪前的1920年。除了全英草地网球俱乐部，国际上的不少体育组织都会通过发行债券来筹集资金，这不仅让他们的球迷可以分享体育组织的经济收益，培养和强化球迷的社区意识，同时也是自己的一个很好的融资途径。

比如威尔士橄榄球联盟发行的WRU债券就有些不同，在大多数情况下，债券持有人不会得到利息形式的资金返还，他们得到的是千禧体育场的门票——该体育场是威尔士橄榄球联盟的主场，而购买千禧体育场的债券是保证拥有一票难求的威尔士橄榄球票的少数方法之一。

（威尔士橄榄球联盟官网）

而橄榄球联盟（Rugby Football Union）发行的债券赋予债券持有人在10年内按面值购买一张维克汉姆体育场橄榄球比赛门票的权利。债券本金可在75年后完全偿还，但没有利息，债券还可以转让。

以类似方式发行债券的其他体育组织还包括：阿森纳足球俱乐部、多宁顿公园、诺丁汉郡板球俱乐部、温布利体育场等等。需要特别指出的是，并非所有的体育债券都能提供免费门票，有些体育机构（如千禧体育场）只是给予债券持有人购买比赛门票的权利。

体育债券不仅是投资，还是体育迷的情怀和爱的表达

不难看出，体育俱乐部和体育场馆是发行体育债券的两类主要主体，这是因为俱乐部和体育场馆都会面临场馆设施的建设、扩建、维修等短期大额投资项目，他们日常的经营性现金流水是无法支撑这样的一次性大额投资的。通过发行体育债券向球迷融资，将短期资金的压力摊平在一个较长的期限中，既缓解了资金压力，又让自己的球迷分享到了俱乐部或体育场长期发展的红利，还大大加强了球迷与自身的关联强度和“一体感”，可谓一举多得的好办法。

现在欧洲的很多足球俱乐部纷纷以NFT形式发行“粉丝代币”，我认为从某种程度上说，也是体育债券这个概念在区块链领域的延伸和发展，虽然粉丝代币不像体育债券那样承诺保本或固定利率，从投资角度上看具有更大的风险，但反过来也意味着可能有更大的收益。对于兜里有闲钱的铁杆球迷来说，体育债券是一个投资和支持自己喜欢的体育机构或赛事的有趣的机会。

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